• بازدید : 99 views
  • بدون نظر
دانلود پروژه پایان نامه کارشناسی ارشد مدیریت و حسابداری بررسي ارزش نهايي وجه نقد براي سرمايه گذاران و بررسي رابطه انعطاف پذيري مالي و ساختار سرمايه و تاثير انعطاف پذيري مالي بر تصميمات ساختار سرمايه + پروپوزال و SPSS مشاوره و تحلیل آماری پایان نامه,دانلود پروژه و پایان نامه کارشناسی ارشد رشته مدیریت و حسابداری,دانلود رایگان پروژه و پایان نامه های کارشناسی ارشد رشته مدیریت و حسابداری,دانلود پاورپوینت و پروپوزال رشته مدیریت و حسابداری,دانلود تحقیق و مقاله ورد word مقطع کارشناسی ارشد رشته مدیریت و حسابداری,دانلود سمینار و رفرنس و کارشناسی ارشد رشته مدیریت و حسابداری,بررسي ارزش نهايي وجه نقد براي سرمايه گذاران و بررسي رابطه انعطاف پذيري مالي و ساختار سرمايه و تاثير انعطاف پذيري مالي بر تصميمات ساختار سرمايه + پروپوزال و SPSS مشاوره و تحلیل آماری پایان نامه,دانلود فایل SPSS و پروپوزال آماده و مشاوره و تحلیل آماری پایان نامه و پروژه

با سلام گرم خدمت تمام دانشجویان عزیز و گرامی . در این پست دانلود پروژه و پایان نامه کارشناسی ارشد رشته مدیریت و حسابداری با عنوان بررسي ارزش نهايي وجه نقد براي سرمايه گذاران و بررسي رابطه انعطاف پذيري مالي و ساختار سرمايه و تاثير انعطاف پذيري مالي بر تصميمات ساختار سرمايه + پروپوزال و SPSS مشاوره و تحلیل آماری پایان نامه رو برای عزیزان دانشجوی رشته مدیریت و حسابداری قرار دادیم . این پروژه پایان نامه در قالب ۱۷۰ صفحه به زبان فارسی میباشد . فرمت پایان نامه به صورت ورد word قابل ویرایش هست و قیمت پایان نامه نیز با تخفیف ۵۰ درصدی فقط ۴۰ هزار تومان میباشد …

از این پروژه پایان نامه آماده میتوانید در نگارش متن پایان نامه خودتون استفاده کرده و یک پایان نامه خوب رو تحویل استاد دهید .

این پروژه پایان نامه برای اولین بار فقط در این سایت به صورت نسخه کامل و جامع قرار داده میشود . به همراه پروپوزال و فایل SPSS انجام مشاوره و تحلیل آماری پایان نامه برای اولین بار در ایران .

دانشگاه آزاد اسلامی
واحد اراک
دانشکده مدیریت گروه حسابداری
پایان نامه برای اخذ مدرک کارشناسی ارشد رشته مدیریت و حسابداری
رشته حسابداری

عنوان پایان نامه :  بررسي ارزش نهايي وجه نقد براي سرمايه گذاران و بررسي رابطه انعطاف پذيري مالي و ساختار سرمايه و تاثير انعطاف پذيري مالي بر تصميمات ساختار سرمايه + پروپوزال و SPSS مشاوره و تحلیل آماری پایان نامه

راهنمای خرید فایل از سایت : برای خرید فایل روی دکمه سبز رنگ (خرید و دانلود) کلیک کنید سپس در فیلدهای خالی آدرس ایمیل و سایر اطلاعات خودتون رو بنویسید سپس دکمه ادامه خرید رو کلیک کنید . در این مرحله به صورت آنلاین به بانک متصل خواهید شد و پس از وارد کردن اطلاعات بانک از قبیل شماره کارت و پسورد خرید فایل را انجام خواهد شد . تمام این مراحل به صورت کاملا امن انجام میشود در صورت بروز مشکل با شماره موبایل ۰۹۳۳۹۶۴۱۷۰۲ تماس بگیرید و یا به ایمیل info.sitetafrihi@gmail.com پیام بفرستید .


بررسي رابطه بين انعطاف پذیری مالی و تصمیمات ساختار سرمایه

The Relationship Between Financial flexibility and Capital Structure Decisions

چكيده:    ۱
مقدمه:    ۲
فصل اول: كليات تحقیق
۱-۱ مقدمه    ۴
۲-۱ تاریخچه مطالعاتی    ۴
۱-۲-۱ تحقیقات خارجی:    ۴
۲-۲-۱ تحقیقات داخلی:    ۷
۳-۱ بیان مسئله    ۹
۴-۱ چارچوب نظری تحقیق:    ۱۱
۵-۱ فرضیه های تحقیق:    ۱۱
۶-۱ اهمیت و ضرورت انجام تحقيق :    ۱۳
۷-۱ اهداف تحقیق:    ۱۴
۸-۱ حدود مطالعاتی    ۱۵
۹-۱ تعریف مفاهیم و واژگان کلیدی:    ۱۵
فصل دوم: مروری بر ادبيات تحقيق
۱-۲ مقدمه    ۱۷
۲-۲مبانی نظری تحقيق    ۱۸
۱-۲-۲هزینه سرمایه:    ۱۸
۲-۲-۲تعیین هزينه هاي بخشهای ترکیب سرمایه    ۱۹
۱-۲-۲-۲هزينه خاص بدهي    ۱۹
۲-۲-۲-۲هزينه خاص سهام ممتاز    ۱۹
۳-۲-۲-۲هزينه خاص سهام عادي    ۲۰
۴-۲-۲-۲هزينه خاص سود انباشته    ۲۰
۳-۲-۲مدلهاي هزينه سرمايه    ۲۱
۱-۳-۲-۲ نرخ بازده متوسط تحقق يافته    ۲۱
۲-۳-۲-۲ مدل نرخ بازده متوسط تحقق يافته تعديل شده    ۲۱
۳-۳-۲-۲مدل قيمت گذاري دارایي سرمايه اي    ۲۲
۴-۳-۲-۲مدل رشد سود تقسيمي    ۲۲
۴-۲-۲ اهرم مالی و ارزش گذاری شرکت ها    ۲۳
۵-۲-۲مفهوم ساختار سرمایه    ۲۳
۶-۲-۲عوامل مؤثر بر ساختار سرمایه    ۲۴
۷-۲-۲عوامل داخلی مؤثر بر ساختار سرمایه    ۲۶
۸-۲-۲عوامل خارجی مؤثر بر ساختار سرمایه    ۲۸
۹-۲-۲ضرورت توجه به پارامترهای داخلی    ۲۹
۱۰-۲-۲دیدگاه‌ی مؤثر بر ساختار سرمایه    ۳۰
۱-۱۰-۲-۲دیدگاه سود خالص :    ۳۴
۲-۱۰-۲-۲ دیدگاه سنتی :    ۳۵
۳-۱۰-۲-۲ الگوي ميلر- موديلياني بدون ماليات    ۳۷
۴-۱۰-۲-۲ الگوي ميلر- موديلياني با اثر ماليات شركت ها    ۳۸
۵-۱۰-۲-۲ الگوي ميلر    ۳۹
۱۱-۲-۲انتقادهايي بر الگوي ميلر و الگوي ميلر و موديلياني    ۳۹
۱۲-۲-۲ تئوری توازی ایستا :    ۴۰
۱۳-۲-۲تئوري سلسله مراتبی(تئوري ترجيحي):    ۴۱
۱۴-۲-۲فرضيه جريان نقدي آزاد :    ۴۲
۱۵-۲-۲ نظریه ساختار سرمایه در چارچوب مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه ای    ۴۲
۱۶-۲-۲مالیات و ساختار سرمایه :    ۴۳
۱۷-۲-۲مالیات بر درآمد شرکت :    ۴۴
۱۸-۲-۲اثر هزینه های ورشکستگی    ۴۴
۱۹-۲-۲مالیات و هزینه های ورشکستگی    ۴۶
۲۰-۲-۲سایر نواقص بازار سرمایه :    ۴۸
۲۱-۲-۲ اهرم شخصی و اهرم شرکتی  جایگزین کاملی نیست    ۴۸
۲۲-۲-۲تفاوت هزینه های وام گیری    ۴۹
۲۳-۲-۲هزینه های نمایندگی    ۴۹
۲۴-۲-۲ سیگنال های مالی    ۵۱
۲۵-۲-۲ تئوري اطلاعات نامتقارن يا تئوري هشدار دهنده    ۵۲
۲۶-۲-۲ساختار مطلوب در عمل    ۵۲
۲۷-۲-۲ تعبير ميلر از تئوري ساختار سرمايه    ۵۳
۲۸-۲-۲ انعطاف پذیری مالی    ۵۴
فصل سوم: روش‌ اجرای تحقیق
۱-۳ مقدمه    ۵۷
۲-۳فرضیات تحقیق    ۵۸
۳-۳روش تحقیق:    ۵۹
۴-۳جـامـعه آمـاری:    ۵۹
۵-۳ مدل تحقیق :    ۶۰
۶-۳ متغیرهای تحقیق    ۶۱
۱-۶-۳ متغیر وابسته تحقیق:    ۶۱
۲-۶-۳ متغیر های مستقل:    ۶۳
۷-۳ نمونه آماری:    ۶۴
۸-۳ نحوه جمع آوری اطلاعات:    ۶۵
۹-۳ روش تجزیه و تحلیل اطلاعات:    ۶۵
۱-۹-۳ آزمون معنی دار بودن مدل    ۶۵
۲-۹-۳ آزمون معنی دار بودن متغیرهای تحقیق    ۶۶
۱۰-۳ آزمون های مفروضات رگرسیون کلاسیک:    ۶۶
۱-۱۰-۳ ناهمساني واريانس    ۶۶
۲-۱۰-۳ خود همبستگي    ۶۸
۳-۱۰-۳ خطاي تصريح در مدل    ۶۹
۴-۱۰-۳ نرمال بودن داده ها:    ۷۰
۵-۱۰-۳ تصمیم گیری برای رد یا پذیرش فرضیه ها    ۷۰
فصل چهارم: تجزيه و تحليل داده‌ها
۱-۴ مقدمه‏    ۷۳
۲-۴ آمار توصیفی    ۷۳
۳-۴ آمار استنباطی:    ۷۶
۱-۳-۴تجزیه و تحلیل فرضیه فرعي اول:    ۷۶
۲-۳-۴ تجزیه و تحلیل فرضيه دوم:    ۸۶
۳-۳-۴ تجزیه و تحلیل فرضيه سوم:    ۸۸
۴-۴ خلاصه تجزیه و تحلیل داده ها:    ۹۱
فصل پنجم: نتيجه‌گيري و پيشنهادات
۱-۵ مقدمه    ۹۴
۲-۵ نتايج تحقيق:    ۹۵
۱-۲-۵ نتايج حاصل از فرضيه اول:    ۹۵
۲-۲-۵ نتايج حاصل از  فرضيه دوم:    ۹۶
۳-۲-۵ نتايج حاصل از فرضيه سوم :    ۹۶
۴-۵ پيشنهاد‌هاي تحقيق    ۹۸
۱-۴-۵ پيشنهاد‌هايي مبني بر نتايج تحقيق    ۹۸
۲-۴-۵ ساير پيشنهاد‌ها    ۹۹
۳-۴-۵ پيشنهاد‌هايي براي تحقيقات آتي:    ۹۹
۵-۵ محدوديت‌هاي تحقيق:    ۱۰۰
پیوست ها
پیوست الف) نام شرکت ها    ۱۰۲
پیوست ب) جداول  و نمودارهای آماری    ۱۰۶
منابع و ماخذ
منابع فارسي:    ۱۵۱
منابع لاتین:    ۱۵۳
چکیده انگلیسی:    ۱۵۶

جدول ۱-۲ رابطه بین بازدهی حقوق صاحبان سهام و بدهی    ۳۲
جدول ۲-۲  نتایج تحقیقات داخلی صورت گرفته در مورد ساختار سرمایه    ۹
جدول ۱-۴ آمار توصیفی متغیر  وابسته تحقیق    ۷۴
جدول ۲-۴ آمار توصیفی ارزش نهایی وجه نقد    ۷۴
جدول ۳-۴ آمار توصیفی برخی از متغیر های مستقل    ۷۵
جدول ۴-۴ آزمون چاو براي تعيين استفاده از روش پانل با اثرات و بدون اثرات    ۷۶
جدول ۵-۴ خلاصه آزمون ها    ۷۷
جدول ۶-۴  پانل  بدون اثرات (تعداد مشاهده: ۵۶۴)    ۷۸
جدول ۷-۴ آزمون چاو براي تعيين استفاده از روش پانل با اثرات و بدون اثرات    ۷۹
جدول ۸-۴ خلاصه آزمون ها    ۸۰
جدول ۹-۴  پانل  بدون اثرات (تعداد مشاهده: ۵۶۴  )    ۸۱
جدول ۱۰-۴ آزمون چاو براي تعيين استفاده از روش پانل با اثرات و بدون اثرات    ۸۲
جدول ۱۱-۴ خلاصه آزمون ها    ۸۲
جدول ۱۲-۴  پانل  بدون اثرات (تعداد مشاهده: ۵۶۴)    ۸۳
جدول ۱۳-۴ آزمون چاو براي تعيين استفاده از روش پانل با اثرات و بدون اثرات    ۸۴
جدول ۱۴-۴ خلاصه نتايج    ۸۵
جدول ۱۵-۴  پانل  اثرات تصادفي (تعداد مشاهده: ۵۶۴  )    ۸۵
جدول۱۶-۴ آزمون چاو براي تعيين استفاده از روش پانل با اثرات و بدون اثرات    ۸۶
جدول ۱۷-۴ خلاصه آزمون ها    ۸۷
جدول ۱۸-۴  پانل  اثرات ثابت (تعداد مشاهده: ۵۶۴)    ۸۸
جدول ۱۹-۴ دهك هاي ارزش نهايي وجه نقد    ۸۹
جدول ۲۰-۴  آزمون مدل ۶ ، ضریب تعیین و تاثیر ارزش نهایی وجه نقد بر ساختار سرمایه    ۹۰
جدول ۲۱-۴  نتايج آزمون فرضيه فرعي اول به روش بازدهي غير عادي به روش  متوسط ۳ سال    ۹۱
جدول ۲۲-۴  نتايج آزمون فرضيه دوم:    ۹۲
جدول ۲۳-۴ نتايج آزمون فرضيه سوم :    ۹۲

نمودار ۱-۲  رابطه بین بازدهی حقوق صاحبان سهام و بدهی    ۳۲
نمودار ۲-۲ رابطه بین اهرم مالی و هزینه سرمایه    ۳۴
نمودار ۳-۲ رابطه بین اهرم مالی و هزینه سرمایه طبق نظریه سنتی    ۳۵
نمودار۴-۲  نرخ بازده مورد انتظار سهام داران عادی هنگامی که هزینه های ورشکستگی هست ولی مالیات پرداخت نمی شود.    ۴۶
نمودار ۵-۲  ارزش شرکت در بودن مالیات و هزینه های ورشکستگی    ۴۷
نمودار ۶-۲ ارزش شرکت با وجود مالیات، هزینه های ورشکستگی و هزینه های کنترل    ۵۱
نمودار ۱-۴ دهک های ارزش نهایی وجه نقد    ۸۹
نمودار ۲-۴ توزيع ارزش نهايي وجه نقد به روش فاركلند و وانگ    ۹۰
نمودار ۳-۴ توزيع ارزش نهايي وجه نقد به روش كلارك    ۹۱
نمودار ۱-۵ توزيع ارزش نهايي وجه نقد به روش فاركلند و وانگ    ۹۷
نمودار ۲-۵ توزيع ارزش نهايي وجه نقد به روش كلارك    ۹۸

چكيده:
هدف از اين تحقيق بررسي ارزش نهايي وجه نقد براي سرمايه گذاران و بررسي رابطه ي انعطاف پذيري مالي و ساختار سرمايه و همچنين تاثير انعطاف پذيري مالي بر تصميمات ساختار سرمايه است. در اين تحقيق اطلاعات ۹۴ شركت طي ۶ سال از سال ۸۳ تا ۸۸  براي شركتهاي توليدي مورد آزمون قرار گرفت. آزمون فرضيات بر مبناي روش پانل مي باشد روش تحقيق به صورت همبستگي است واز نظر هدف از نوع كاربردي است. مطابق فرضيه ي اول  آزمون شد كه آيا در بورس اوراق بهادار تهران ارزش نهايي وجه نقد داراي ارزش مثبتي است و اينكه آيا سرمايه گذاران ارزشي براي انعطاف پذيري مالي شركتها قائلند. نتايج نشان داد كه ارزش نهايي وجه نقد به روش فاركلندووانگ مثبت بود و ارزش نهايي وجه نقد به روش كلارك معنادار نمي باشد. نتايج حاصل از فرضيه دوم حاكي از آن است كه بين انعطاف پذيري مالي و نسبت بدهي رابطه ي معكوس و معناداري وجود دارد. همچنين نتايج حاصل از فرضيه سوم نيز بيان مي كند كه ارزش نهايي وجه نقد بيشترين تاثير را بر تصميمات ساختار سرمايه دارد. و فرضيه سوم تحقيق تائيد مي گردد.
وا‍ژه هاي كليدي: ارزش نهایی وجه نقد ، انعطاف پذیری مالی، پانل ، ساختارسرمايه

مقدمه:
شرکت برای اینکه بتواند تاسیس شود به سرمایه نیاز دارد وبرای توسعه به مبلغ بیشتری سرمایه نیاز خواهد داشت .وجوه مورد نیازازمنابع گوناگون وبه شکل های مختلف تامین می شوند ولی همه سرمایه رامیتوان دردوگروه اصلی قرارداد:وام وسهام
یکی ازپیچیده ترین مساله هایی که دامنگیرمدیران مالی کنونی است ،رابطه بین اجزای تشکیل دهنده ساختار سرمایه است وآن عبارت است ازآمیزه ای ازاوراق قرضه وسهام برای تامین مالی وقیمت سهام شرکت .
تصمیم گیری درمورد ساختارسرمایه به معنی نحوه تامین مالی شرکت ،همچون سایر تصمیمات مدیران مالی برروی ارزش شرکت تاثیرمی گذارد.ارزش شرکت ،مانند هردارائی سرمایه اي، برابرارزش فعلی بازدهی های آتی آن براساس یک نرخ تنزیل معین است . این نرخ تنزیل برای بدست آوردن ارزش شرکت ، همان هزینه سرمایه است . مدیران به عنوان نمایندگان صاحبان سهام می بایست تلاش نمایند،ساختار سرمایه شرکت رابه گونه ای تنظیم نمایند که هزینه سرمایه شرکت حداقل ودرنتیجه ارزش شرکت وثروت سهامداران حداکثر گردد.وجوه تشکیل دهنده ساختار سرمایه دوگونه اند، دسته اول ، برجریانات نقدی حاصل ازشرکت ادعائی ثابت داشته وبدهی ها نامیده میشوند. دسته دوم ، باقیمانده این جریانات رانصیب می برند که حقوق مالکانه نام دارند.وجوه دسته اول به دلیل تامین یک بازدهی ثابت برای طلبکاران ،ارزانترازوجوه دستـــه دوم هستند،لکن هرچه بدهی شرکت بیشترشود ریسک ورشکستگی آن افزایش می یابد وسهامداران که تامین کننده وجوه دسته دوم می باشند ودرصورت ورشکستگی تحمل کننده هزینه های آن هستند ، بازدهی بیشتری طلب می کنند.

فصل اول
كليات تحقیق

۱-۱ مقدمه
در فصل اول به بیان مسئله و اهميت و ضرورت تحقیق پرداخته می شود و همچنین اشاره ای کوتاه به چارچوب نظری تحقیق می شود و هدف از تحقیق بیان می گردد. فرضیات و سئوالات تحقیق همراه با مدل تحقیق در ادامه توضیح داده شده و در نهایت در فصل اول تعريف مفاهيم و واژگان تخصصي بیان می شود.

۲-۱ تاریخچه مطالعاتی
۱-۲-۱ تحقیقات خارجی:
جنسن و مک لینگ  ۱۹۷۶
با انجام تحقيقي با عنوان ” تئوري شركت: رفتار مديريتي، هزينه هاي نمايندگي و ساختار مالكيت”، دلايل تئوريك انتخاب الگوي ساختار سرمايه را از ديدگاه تئوري نمايندگي بررسي كرده و به طور ضمني، به تبيين “تئوري توازي ايستا ” پرداختند. به نظر آن دو ، با ايجاد توازي بين مزاياي حاصل از بدهي و هزينه ها ي نمايندگي بدهي، مي توان به يك ساختار مطلوب (بهينه) مالكيت دست يافت.
دیوید آلن ۱۹۹۱
او به بررسي ساختار سرمايه ۴۸ شركت پذيرفته شده در بورس استرالیا پرداخت. نتايج حاصل، پيش بيني تئوري ترجيحي با ملاحظه منابع تامين مالي و حفظ ظرفيت مناسب بدهي را تاييد و پيش بيني تئوري توازي ايستا را تاييد نكرد.

کلارک،برایان ،۲۰۱۰
این تحقیق به بررسی تاثیر انعطاف پذیری مالی بر تصمیمات ساختار سرمایه می پردازد. کلارک در این تحقیق از داده های شرکتهای آمریکایی طی دوره ۱۹۷۱الی ۲۰۰۶ استفاده می نماید. ایشان در این تحقیق به دنبال این موضوع است که آیا انعطاف پذیری یکی از متغیر هایی است که هنگام تصمیم گیری در مورد انتشار بدهی یا افزایش سرمایه مورد نظر قرار می گیرد و میزان تاثیر انعطاف پذیری بر این تصمیمات چقدر است. کلارک در این پژوهش از ارزش نهایی وجه نقد به عنوان معیاری برای ارزش نهایی انعطاف پذیری استفاده می نماید. نتایج این تحقیق نشان می دهد زمانی که ارزش نهایی انعطاف پذیری در ارتباط با تصمیمات ساختار سرمایه مورد بررسی قرار می گیرد سایر متغیر های تاثیر گذار بر ساختار سرمایه اهمیت خود را به مقدار زیادی از دست می دهند و به عبارتی بهتر انعطاف پذیری مهمترین عامل تاثیر گذار بر ساختار سرمایه می شود.  همچنین کلارک نشان می دهد که شرکتهایی که دارای ارزش نهایی انعطاف پذیری بالاتری هستند تمایل بیشتری برای ذخیره ظرفیت بدهی خود برای سالهای آتی هستند و این نتیجه با نتایج تحقیق دی آنجلو و وایتد،۲۰۱۰  مطابقت می کند. همچنین شرکتهایی که دارای ارزش نهایی انعطاف پذیری بالاتری بودند، بیشتر تمایل به افزایش سرمایه داشتند تا اینکه منابع مورد نیاز خود را از طریق انتشار بدهی تامین نمایند که این نوع تامین مالی صرفاً در جهت حفظ ظرفیت بدهی بوده است.
گامبا وتریانتیس ،۲۰۰۸
ایشان در این تحقیق ارزش انعطاف پذیری را اندازه گیری نمودند، آنها نشان دادند که ارزش انعطاف پذیری به هزینه تامین مالی خارجی ، نرخ مالیات شرکت، هزینه فرصت نگهداری وجه نقد ، فرصتهای رشد بالقوه شرکت و   برگشت پذیری سرمایه بستگی دارد.  آنها نشان دادند که شرکتهایی که با مشکلات مالی درگیر هستند باید به طور همزمان هم استقراض کرده و هم قرض دهند.
بیان ، ۲۰۰۹
ایشان به تحقیق در زمینه ارتباط انعطاف پذیری مالی، اهرم و اندازه شرکت می پردازد.  ایشان به این نتیجه رسیدند که شرکت های کوچک دارای نسبت اهرمی پایین تری هستند که این موضوع به این علت پدیدار می شود که شرکتهای کوچک از طریق افزایش سرمایه داخلی منابع خود را تامین می کنند(مطابق با فرضیه انعطاف  پذیری). بیان استدلال می کند که شرکتهای کوچک  نسبت بدهی و اهرمی خود را در سطح پایینی نگهداری می کند تا انعطاف پذیری شرکت حفظ شود.  قراردادهای بدهی اغلب دارای شرایط محدود کننده برای سرمایه گذاری و نسبت های بدهی است که می تواند عوارض سنگینی مخصوصاً برای شرکتهای کوچک و با رشد داشته باشد.  تامین مالی داخلی از طریق سهامداران به شرکتها اجازه می دهد تا نقدینگی خود را افزایش دهند بدون اینکه انعطاف پذیری شرکت از بین برود. بیان نتایج بدست آمده در تحقیقات قبلی مبنی بر رابطه مثبت بین اندازه شرکت ، اهرم و انعطاف پذیری را رد می کند. بیان می کند که بین اهرم مالی و انعطاف پذیری رابطه معکوس وجود دارد.
ساندر و مایرز ،۱۹۹۹
مطالعه ديگر به ساندر و مايرز تعلق دارد كه به بررسي و آزمون تجربي پيش بيني هر دو تئوري توازي ايستا و ترجيحي بر روي ۱۵۷ شركت آمريكايي در دوره ۱۹۸۹- ۱۹۷۱ پرداختند . در نهايت، نتايج بررسي،اطمينان بيشتري را در تئوري ترجيحي نسبت به تئوري توازي ايستا ارائه كرد.
اددجي ،۲۰۰۲
تحقیق او به نام “يك آزمون مقطعي از تئوري ترجيحي در مقابل  تئوري توازي ايستا “، به آزمون اين دو تئوري بر روي يك نمونه مقطعي شامل ۶۰۸ شركت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار لندن طي دوره ۱۹۹۴-۲۰۰۰ پرداخت . نتايج نشان داد كه متغيرهاي تئوري توازي ايستا، مانند معافيت هاي مالياتي، رشد مورد انتظار، اندازه و دارايي هاي قابل وثيقه، به اندازه تئوري ترجيحي براي استدلال نوسانات مقطعي در انتشار بدهي جديد، پر قدرت هستند و تئوري توازي ايستا هنگامي كه با تئوري ترجيحي همراه شود، توانايي استدلال قا بل توجهي به علت تاثير متغيرهايي نظير رشد مورد انتظار و اندازه، كه در تئوري ترجيحي ناديده گرفته شده اند، به دست مي آورد. همچنين اين دو متغير، رابطه مثبت معناداري با انتشار بدهي نشان دادند.

  • بازدید : 106 views
  • بدون نظر
دانلود پروژه پایان نامه کارشناسی ارشد حسابداری بررسي ارزش نهايي وجه نقد براي سرمايه گذاران و رابطه انعطاف پذيري مالي با ساختار سرمايه و تاثير انعطاف پذيري بر تصميمات ساختار سرمايه  + پروپوزال و SPSS مشاوره و تحلیل آماری پایان نامه,دانلود پروژه و پایان نامه کارشناسی ارشد رشته مدیریت و حسابداری,دانلود رایگان پروژه و پایان نامه های کارشناسی ارشد رشته مدیریت و حسابداری,دانلود پاورپوینت و پروپوزال رشته مدیریت و حسابداری,دانلود تحقیق و مقاله ورد word مقطع کارشناسی ارشد رشته مدیریت و حسابداری,دانلود سمینار و رفرنس و کارشناسی ارشد رشته مدیریت و حسابداری,بررسي ارزش نهايي وجه نقد براي سرمايه گذاران و رابطه انعطاف پذيري مالي با ساختار سرمايه و تاثير انعطاف پذيري بر تصميمات ساختار سرمايه  + پروپوزال و SPSS مشاوره و تحلیل آماری پایان نامه,دانلود فایل SPSS و پروپوزال آماده و مشاوره و تحلیل آماری پایان نامه و پروژه

با سلام گرم خدمت تمام دانشجویان عزیز و گرامی . در این پست دانلود پروژه و پایان نامه کارشناسی ارشد رشته مدیریت و حسابداری با عنوان بررسي ارزش نهايي وجه نقد براي سرمايه گذاران و رابطه انعطاف پذيري مالي با ساختار سرمايه و تاثير انعطاف پذيري بر تصميمات ساختار سرمايه  + پروپوزال و SPSS مشاوره و تحلیل آماری پایان نامه رو برای عزیزان دانشجوی رشته مدیریت و حسابداری قرار دادیم . این پروژه پایان نامه در قالب ۱۳۷ صفحه به زبان فارسی میباشد . فرمت پایان نامه به صورت ورد word قابل ویرایش هست و قیمت پایان نامه نیز با تخفیف ۵۰ درصدی فقط ۴۰ هزار تومان میباشد …

از این پروژه پایان نامه آماده میتوانید در نگارش متن پایان نامه خودتون استفاده کرده و یک پایان نامه خوب رو تحویل استاد دهید .

این پروژه پایان نامه برای اولین بار فقط در این سایت به صورت نسخه کامل و جامع قرار داده میشود . به همراه پروپوزال و فایل SPSS انجام مشاوره و تحلیل آماری پایان نامه برای اولین بار در ایران .

دانشگاه آزاد اسلامی
واحد اراک
دانشکده مدیریت گروه حسابداری
پایان نامه برای اخذ مدرک کارشناسی ارشد رشته مدیریت و حسابداری
رشته حسابداری

عنوان پایان نامه :  بررسي ارزش نهايي وجه نقد براي سرمايه گذاران و رابطه انعطاف پذيري مالي با ساختار سرمايه و تاثير انعطاف پذيري بر تصميمات ساختار سرمايه  + پروپوزال و SPSS مشاوره و تحلیل آماری پایان نامه

راهنمای خرید فایل از سایت : برای خرید فایل روی دکمه سبز رنگ (خرید و دانلود) کلیک کنید سپس در فیلدهای خالی آدرس ایمیل و سایر اطلاعات خودتون رو بنویسید سپس دکمه ادامه خرید رو کلیک کنید . در این مرحله به صورت آنلاین به بانک متصل خواهید شد و پس از وارد کردن اطلاعات بانک از قبیل شماره کارت و پسورد خرید فایل را انجام خواهد شد . تمام این مراحل به صورت کاملا امن انجام میشود در صورت بروز مشکل با شماره موبایل ۰۹۳۳۹۶۴۱۷۰۲ تماس بگیرید و یا به ایمیل info.sitetafrihi@gmail.com پیام بفرستید .


تاثیر انعطاف پذیری مالی بر تصمیمات ساختار سرمایه

بررسي ارزش نهايي وجه نقد براي سرمايه گذاران و رابطه انعطاف پذيري مالي با ساختار سرمايه و تاثير انعطاف پذيري بر تصميمات ساختار سرمايه

The Effect of Financial flexibility on Capital Structure Decisions

شماره صفحه    عنوان                                          فهرست مطالب
۱    چکیده…………………………………………………………………………………………………………………………
فصل اول : کلیات تحقیق
۳    مقدمه…………………………………………………………………………………………………………………………
۳    بیان مسئله……………………………………………………………………………………………………………………
۵    اهمیت و ضرورت تحقیق…………………………………………………………………………………………………..
۶    اهداف ……………………………………………………………………………………………………………………….
۶    چارچوب نظری تحقیق……………………………………………………………………………………………………..
۷    مدل تحقیق……………………………………………………………………………………………………………………
۱۱    فرضیه ها……………………………………………………………………………………………………………………
۱۱    تعریف واژگان ……………………………………………………………………………………………………………..
فصل دوم : مروری بر ادبیات تحقیق
۱۴    مقدمه…………………………………………………………………………………………………………………………
۱۵    مبانی نظری تحقیق………………………………………………………………………………………………………….
۱۵    هزینه سرمایه………………………………………………………………………………………………………………..
۱۵    تعیین هزینه های بخشهای ترکیب سرمایه…………………………………………………………………………………
۱۷    مدلهای هزینه سرمایه……………………………………………………………………………………………………….
۱۹    اهرم مالی و ارزش گذاری…………………………………………………………………………………………………
۲۰    مفهوم ساختار سرمایه………………………………………………………………………………………………………
۲۰    عوامل موثر بر ساختار سرمایه……………………………………………………………………………………………
۲۲    عوامل داخلی موثر بر ساختار سرمایه…………………………………………………………………………………….
۲۴    عوامل خارجی موثر بر ساختار سرمایه…………………………………………………………………………………..
۲۶    ضرورت توجه به پارامتر های داخلی……………………………………………………………………………………..
۲۷    دیدگاه موثر بر ساختار سرمایه……………………………………………………………………………………………..
۳۲    الگوی میلر-مودیگلیانی بدون مالیات……………………………………………………………………………………….
۳۴    الگوی میلر…………………………………………………………………………………………………………………..
۳۴    انتقادی بر الگوی میلر و الگوی میلر و مودیلیانی…………………………………………………………………………
۳۵    تئوری توازی ایستا………………………………………………………………………………………………………….
۳۶    تئوری سلسله مراتبی………………………………………………………………………………………………………..
۳۷    نظریه ساختار سرمایه در چهارچوب مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای……………………………………….
۳۸    مالیات و ساختار سرمایه……………………………………………………………………………………………………
شماره صفحه     عنوان                                                     فهرست مطالب
۳۹    مالیات بر درآمد شرکت……………………………………………………………………………………………………..
۳۹    اثر هزینه های ورشکستگی………………………………………………………………………………………………..
۴۱    مالیات و هزینه های ورشکستگی………………………………………………………………………………………….
۴۲    سایر نواقص بازار…………………………………………………………………………………………………………..
۴۲    اهرم شخصی و اهرم شرکتی جایگزین کاملی نیست……………………………………………………………………..
۴۳    تفاوت هزینه های وام گیری………………………………………………………………………………………………..
۴۳    هزینه های نمایندگی…………………………………………………………………………………………………………
۴۵    سیگنالهای مالی………………………………………………………………………………………………………………
۴۵    تئوری اطلاعات نامتقارن یا تئوری هشدار دهنده…………………………………………………………………………
۴۶    ساختار مطلوب در عمل……………………………………………………………………………………………………
۴۷    انعطاف پذیری مالی………………………………………………………………………………………………………..
۴۹    پیشینه تحقیق………………………………………………………………………………………………………………..
فصل سوم:روش شناسی تحقیق
۵۵    مقدمه………………………………………………………………………………………………………………………..
۵۶    فرضیات تحقیق……………………………………………………………………………………………………………..
۵۷    روش تحقیق………………………………………………………………………………………………………………….
۵۸    جامعه آماري …………………………………………………………………………………………………………………
۵۸    نمونه آماری …………………………………………………………………………………………………………………
۵۹    نحوه جمع آوری اطلاعات………………………………………………………………………………………………….
۵۹    متغیر های مدل …………………………………………………………………………………………………………….
۶۳    روش تجزیه و تحلیل اطلاعات……………………………………………………………………………………………..
۶۵    آزمون مفروضات رگرسیون کلاسیک…………………………………………………………………………………….
فصل چهارم تجزیه و تحلیل اطلاعات
۷۰    مقدمه………………………………………………………………………………………………………………………….
۷۰    آمار توصیفی…………………………………………………………………………………………………………………
۷۲    آمار استنباطی……………………………………………………………………………………………………………….
۷۲    آزمون فرضیه اول………………………………………………………………………………………………………….
۸۰    آزمون فرضیه دوم…………………………………………………………………………………………………………..
۸۲    آزمون فرضیه سوم………………………………………………………………………………………………………….

شماره صفحه     عنوان                                                  فهرست مطالب
فصل پنجم: نتیجه گیری و پیشنهادات
۸۷    مقدمه………………………………………………………………………………………………………………………..
۸۸    نتایج حاصل از فرضیه ها …………………………………………………………………………………………………
۹۰    محدودیت های تحقیق……………………………………………………………………………………………………….
۹۱    پیشنهادات……………………………………………………………………………………………………………………
منابع و ماخذ
۹۳    منابع فارسی………………………………………………………………………………………………………………..
۹۴    منابع انگلیسی……………………………………………………………………………………………………………….
پیوست ها
۹۶    نمونه آماری……………………………………………………………………………………………………………….
۹۹    جداول آماری……………………………………………………………………………………………………………….
۱۲۵    چكيده انگليسي………………………………………………………………………………………………………………

شماره صفحه     عنوان                                               فهرست جداول
۹۹    جدول۱-الف  آزمون رمزي فرضيه اول به روش فاركلند بازدهي غير عادي متوسط ۳ سال ………..
۹۹    جدول۲-الف  آزمون برش پاگان فرضيه اول به روش فاركلند بازدهي غير عادي متوسط ۳ سال…………..
۹۹    جدول۳ الف  آزمون چاو فرضيه اول به روش فاركلند بازدهي غير عادي متوسط ۳ سال…………………..
۱۰۰    جدول۴ –الف  آزمون مدل فرضيه اول به روش فاركلند بازدهي غير عادي متوسط ۳ سال………………..
۱۰۱    شكل۱- الف  آزمون نرمال بودن فرضيه اول به روش فاركلند بازدهي غير عادي متوسط ۳ سال…………..
۱۰۱    جدول ۱-ب  آزمون برش پاگان فرضيه اول به روش فاركلند بازدهي غير عادي به روش بازار………..
۱۰۱    جدول ۲-ب  آزمون چاو فرضيه اول به روش فاركلند بازدهي غير عادي به روش بازار…………………..
۱۰۲    جدول ۳- ب  آزمون مدل فرضيه اول به روش فاركلند بازدهي غير عادي روش بازار……………………..
۱۰۲    جدول ۴ – ب  آزمون رمزي فرضيه اول به روش فاركلند بازدهي به روش بازار……………………
۱۰۳    شكل ۱- ب  آزمون نرمال بودن فرضيه اول به روش فاركلند بازدهي غير عادي به روش بازار…………..
۱۰۳    جدول۱ – ج  آزمون چاو براي مدل ۳ ……………………………………………………………………………………..
۱۰۳    جدول۲ – ج  آزمون هاسمن براي مدل ۳…………………………………………………………………………………..
۱۰۳    جدول ۳-ج  آزمون گلجسر براي مدل ۳…………………………………………………………………………………….
۱۰۳    جدول۴ – ج  آزمون مدل ۳ …………………………………………………………………………………………………
۱۰۴    جدول ۵-ج  آزمون رمزي براي مدل ۳…………………………………………………………………………………….
۱۰۵    جدول ۶-ج  آزمون برش پاگان براي مدل ۳ ……………………………………………………………………………….
۱۰۵    جدول ۱- د  آزمون چاو براي فرضيه اول به روش كلارك بازدهي غيرعادي متوسط ۳ سال …………………………
۱۰۵    جدول ۲- د  آزمون رمزي براي فرضيه اول به روش كلارك بازدهي غيرعادي متوسط ۳ سال ………………………
۱۰۵    جدول ۳- د  آزمون برش پاگان براي فرضيه اول به روش كلارك بازدهي غيرعادي متوسط ۳ سال ………………….
۱۰۵    جدول ۴- د آزمون مدل براي فرضيه اول به روش كلارك بازدهي غيرعادي متوسط ۳ سال …………………………
۱۰۶    شكل ۱ – د  آزمون نرمال بودن براي فرضيه اول به روش كلارك بازدهي غيرعادي متوسط ۳ سال …………………
۱۰۷    جدول ۱- ه  آزمون چاو براي فرضيه اول به روش كلارك به روش بازدهي بازار …………………………………….
۱۰۷    جدول ۲- ه  آزمون مدل براي فرضيه اول به روش كلارك به روش بازدهي بازار …………………………………….
۱۰۸    جدول ۳- ه  آزمون هاسمن براي فرضيه اول به روش كلارك به روش بازدهي بازار …………………………………
۱۰۸    جدول ۱-ي  چاو براي آزمون فرضيه دوم………………………………………………………………………………….
۱۰۸    جدول ۲-ي  برش پاگان براي آزمون فرضيه دوم………………………………………………………………………….

شماره صفحه     عنوان                                             فهرست جداول
۱۰۸    جدول۳- ي  آزمون رمزي براي فرضيه دوم ……………………………………………………………
۱۰۹    جدول ۴- ي  آزمون هاسمن براي فرضيه دوم …………………………………………………………………………….
۱۰۹    جدول ۵- ي  آزمون هاسمن براي فرضيه دوم …………………………………………………………………………….
۱۱۰    شكل ۱- ي  آزمون نرمال بودن براي فرضيه دوم ………………………………………………………………………..
۱۱۰    شكل ۱- ز  توزيع ارزش نهايي وجه نقد به روش فاركلند ………………………………………………………………….
۱۱۰    شكل ۲- ز  توزيع ارزش نهايي وجه نقد به روش كلارك …………………………………………………………………
۱۱۰    جداول ۱- چ  جداول دهك ها براي فرضيه سوم…………………………………………………………………………….
۱۱۶    جدول ۱- پ  آزمون فرضيه سوم مدل ۶ بدون انعطاف پذيري……………………………………………………………..
۱۱۷    جدول ۲- پ  آزمون فرضيه ۳ مدل ۶ با انعطاف پذيري مالي ……………………………………………………………
۱۱۷    جدول ۳- پ  آزمون فرضيه سوم مدل ۶ با نعطاف پذيري و با متغير هاي ……………………………………………….
۱۱۸    شكل هاي نرمالسازي به روش جوهانسون ………………………………………………………………………………..

چكيده تحقيق:
هدف از اين تحقيق بررسي ارزش نهايي وجه نقد براي سرمايه گذاران و بررسي رابطه انعطاف پذيري مالي با ساختار سرمايه و همچنين تاثير انعطاف پذيري بر تصميمات ساختار سرمايه است. در اين تحقيق از اطلاعات ۹۴ شركت طي ۶ سال از سال ۸۳ تا ۸۸  براي شركتهاي توليدي مورد آزمون قرار گرفت. آزمون فرضيات بر مبناي روش پانل مي باشد روش تحقيق به صورت همبستگي است واز نظر هدف از نوع كاربردي است. مطابق فرضيه اول  آزمون شد كه آيا در بورس اوراق بهادار تهران ارزش نهايي وجه نقد داراي ارزش مثبتي است و اينكه آيا سرمايه گذاران بهايي براي انعطاف پذيري مالي شركتها قائلند. نتايج نشان داد كه ارزش نهايي وجه نقد به روش فاركلند مثبت بود و ارزش نهايي وجه نقد به روش كلارك معنادار نمي باشد. نتايج حاصل از فرضيه دوم حاكي از آن است كه بين انعطاف پذيري مالي و نسبت بدهي رابطه معكوس و معناداري وجود دارد. همچنين نتايج حاصل از فرضيه سوم نيز بيان مي كند كه ارزش نهايي وجه نقد بيشترين تاثير را بر تصميمات ساختار سرمايه دارد. و فرضيه سوم تحقيق تائيد مي گردد.
وا‍ژه هاي كليدي: ارزش نهایی وجه نقد ، انعطاف پذیری مالی، پانل ، ساختارسرمايه

۱-۱مقدمه :
شرکت برای اینکه بتواند تاسیس شود به سرمایه نیاز دارد وبرای توسعه به مبلغ بیشتری سرمایه نیاز خواهد داشت .وجوه مورد نیازازمنابع گوناگون وبه شکل های مختلف تامین می شوند ولی همه سرمایه رامیتوان دردوگروه اصلی قرارداد:وام وسهام
یکی ازپیچیده ترین مساله هایی که دامنگیرمدیران مالی کنونی است ،رابطه بین اجزای تشکیل دهنده ساختار سرمایه است وآن عبارت است ازآمیزه ای ازاوراق قرضه وسهام برای تامین مالی وقیمت سهام شرکت .
تصمیم گیری درمورد ساختارسرمایه به معنی نحوه تامین مالی شرکت ،همچون سایر تصمیمات مدیران مالی برروی ارزش شرکت تاثیرمی گذارد.ارزش شرکت ،مانند هردارائی سرمایه،بر ابرارزش فعلی بازدهی های آتی آن براساس یک نرخ تنزیل معین است . این نرخ تنزیل برای بدست آوردن ارزش شرکت ، همان هزینه سرمایه است . مدیران به عنوان نمایندگان صاحبان سهام می بایست تلاش نمایند،ساختار سرمایه شرکت رابه گونه ای تنظیم نمایند که هزینه سرمایه شرکت حداقل ودرنتیجه ارزش شرکت وثروت سهامداران حداکثر گردد.وجوه تشکیل دهنده ساختار سرمایه دوگونه اند، دسته اول ، برجریانات نقدی حاصل ازشرکت ادعائی ثابت داشته وبدهی ها نامیده میشوند. دسته دوم ، باقیمانده این جریانات رانصیب می برند که حقوق مالکانه نام دارند.وجوه دسته اول به دلیل تامین یک بازدهی ثابت برای طلبکاران ،ارزانترازوجوه دستـــه دوم هستند،لکن هرچه بدهی شرکت بیشترشود ریسک ورشکستگی آن افزایش می یابد وسهامداران که تامین کننده وجوه دسته دوم می باشند ودرصورت ورشکستگی تحمل کننده هزینه های آن هستند ، بازدهی بیشتری طلب می کنند.
در فصل اول به بیان مسئله و اهميت و ضرورت تحقیق پرداخته می شود و همچنین اشاره ای کوتاه به چارچوب نظری تحقیق می شود و هدف از تحقیق بیان می گردد. فرضیات و سئوالات تحقیق همراه با مدل تحقیق در ادامه توضیح داده شده و در نهایت در فصل اول تعريف مفاهيم و واژگان تخصصي بیان می شود.
۲- ۱بیان مسئله
ساختار سرمایه به عنوان مهم ترین پارامتر مؤثر بر ارزشگذاری شرکت ها و برای جهت گیری آنان در بازارهای سرمایه مطرح گردیده است. محیط متحوّل و متغیر کنونی، درجه بندی شرکت ها را از لحاظ اعتباری نیز تا حدودی به ساختار سرمایه آنان منوط ساخته است .این امر برنامه ریزی استراتژیک آنان را به انتخاب منابع مؤثر بر هدف    « حداکثر سازی ثروت سهامداران » نزدیک کرده است. (داگلاس،۲۰۰۱) . بنابراین عوامل و متغیرهای سیال مؤثر بر ساختار سرمایه می تواند سودآوری و کارایی شرکت ها را در پوشش هدف مذکور در قالب تئوری نمایندگی  و رعایت تئوری سلسله مراتب  تحت تأثیر قرار دهد. (وارند،۱۹۷۷) . روشن است که موج تصمیم گیری مدیران مالی در زمینه ی رعایت اصل تطابق در هنگام تأمین منابع مالی، رهیافتی معین در تعدیل تصمیمات مذکور با توجه به مقتضیات محیط اقتصادی محسوب می شودو مدلی مناسب برای رونق و اثر بخشی روزافزون تفکر حاکم بر عملکرد شرکت ها شمرده می شود(سینایی،رضائیان،۱۳۸۶،ص۱۲۴).
با توجه به منابع تأمین مالی، شرکت ها دارای بازده و ریسک متفاوتی در عرصه ی بازارهای تأمین سرمایه هستند. بنابراین تصمیمات مربوط به ساختار سرمایه نقش مؤثری در کارایی و اعتبار شرکت ها نزد مؤسسات تأمین سرمایه خواهد داشت. اما اهمیت شرکت ها از لحاظ وسعت عملکرد، سودآوری، امکانات رشد، اندازه و نوع فعالیت، تعیین کننده نیاز مالی متنوع آنان خواهد بود. در این میان منابع حاصل از بدهی ضمن افزایش هزینه ثابت موجب افزایش اهرم و در نتیجه ریسک سیستماتیک آنان خواهد بود. ضمن این که توجه به هزینه ی سرمایه روش های مختلف تأمین مالی و توجه به آن باعث پیدایش فرصت های مناسب سودآوری و یا پیش آمدن وضعیت بحران  مالی شرکت خواهد گردید(راوالی و سیدنر ،۲۰۰۱)  . بنا براین با توجه به ویژگی های حاکم بر تفکر مالی مدیران، موجب ثبت جایگاه اصلی شرکت ها در بازارهای مالی و اعتباربندی صحیح آنان ازسوی اعتبار دهندگان بازارهای سرمایه خواهد گردید.
تصميم گيري در مورد ساختار سرما يه، يكي از چالش برانگيزترين و مشكل ترين مسايل پيش روي شركت ها، اما در عين حال حياتي ترين تصميم در مورد ادامه بقاي آنها است .
تعيين ساختار بهينه سرمايه، يكي از مسائل اساسي تأمين مالي شركت ها به شمار مي رود. اين مهم، كاربرد بااهميتي در زمينه تصميم گيري راجع به تأمين مالي عمليات جاري و طرح هاي سرمايه گذاري شركت ها دارد . در این میان مدیران بایستی به انعطاف پذیری مالی به عنوان یکی از عوامل تاثیر گذار بر ساختار سرمایه توجه نمایند، شرکتهایی که درآنها مدیریت بدون توجه به حفظ انعطاف پذیری اقدام به انتشار بدهی و افزایش بدهی نماید در آینده فرصتهای سرمایه گذاری بالقوه  خود را از دست خواهد داد و پی آمد این نیز می تواند رشد و گسترش شرکت را دچار تهدیدات جدی نماید. حال این سئوال مطرح می شود که آیا انعطاف پذیری تاثیری بر  تصمیمات ساختار سرمایه دارد؟ و آیا رابطه انعطاف پذیری با نسبت اهرمی به صورت معکوس است؟ و در نهایت می توان این سئوال را مطرح کرد که آیا انعطاف پذیری از دید سرمایه گذاران دارای ارزش است؟ این تحقیق در تلاش است تا برای سئوالات بالا پاسخی علمی بدست آورد.
۳-۱ اهمیت و ضرورت انجام تحقيق :
تصمیم دررابطه با تعیین ساختار سرمایه هرشرکت نه تنها تشکیل دهنده شخصیت شرکت می باشد بلکه برروی نتایج عملکرد مدیران شرکتها تاثیر به سزائی دارد.
مدیران مالی می بایست روشهای مختلف تامین مالی با توجه به میزان ریسک وبازده شرکت را مورد بررسی قراردهند تا ازاین طریق تاثیر ساختارهای مختلف مالی بر ثروت سهامداران را بسنجند.
تصمیم گیری دررابطه با ساختار سرمایه وتجزیه وتحلیل تجربی آن وانتخاب بین بدهی وحقوق صاحبان سهام بستگی به مشخصات خاص موسسه دارد وامری بسیارمشکل است که درک تئوری ساختار سرمایه می تواند به مدیران این امکان را بدهد تا به ساختار سرمایه مطلوب به منظور به حداکثر رساندن ثروت سهامداران دست یابند.
سیاست ساختار سرمایه ، موازنه بین ریسک وبازده رابرقرارمی کند.ازیک طرف استفاده ازبدهی بیشتر،ریسک جریان سودآوری شرکت رابیشترمی کندوازطرف دیگربه نرخ بازده موردانتظاربیشتری منجرمی گردد. ریسک مربوط به استفاده ازبدهی بیشــترباعث کـاهش قیمت سهام می گردد وازطرف دیگرنرخ بازده موردانتظاربیشترآن ،باعث افزایش قیمت سهام می شود.
درنتیجه ساختار سرمایه بهینه ساختار سرمایه ای است که قیمت سهام شرکت رابه حداکثررسانده واین امرهمواره وقتی واقع می شود که نسبت بدهی کمتردرزمانی باشد که سود مورد انتظار هرسهم را به حداکثر رساند وتعادل بهینه ای رابین ریسک وبازده ایجاد کند تا باعث به حداکثر رساندن قیمت سهام گردد.
مدیران برای تصمیم گیری در مورد ساختار سرمایه شرکتها بایستی معیار های زیادی را مد نظر داشته باشند تا بتوانند ثروت سهامداران را حداکثر نمایند. انعطاف پذیری معیاری است که در صورتی که مدیران شرکتها نسبت به آن بی توجهی نمایند می تواند باعث بروز مشکلات نقدینگی و از دست رفتن فرصتهای سرمایه گذاری و در نهایت در شرایطی بسیار حاد باعث عدم رشد شرکتها شود. لذا مدیران بایستی برای رشد شرکتها به انعطاف پذیری به عنوان یک خروجی نگریسته و تمامی تصمیمات ساختار سرمایه جهت حفظ و یا ارتقاء انعطاف پذیری شرکت باشد.
۴-۱اهداف تحقیق:
مهمترین هدف ازسیاستهای تعیین ساختار سرمایه ،مشخص کردن ترکیب منابع مالی به منظور به حداکثررساندن ثروت سهامداران است ، گرچه این امربه عوامل متعددی بستگی دارد که ساختار سرمایه یکی ازآنهاست .بعنوان مثال اگر شرکتی اوراق قرضه بیشتری منتشر نماید، نقطه سربه سرمالی ودرجه اهرم مالی آن افزایش میبابد . اگرنرخ بازده بیشتر ازنرخ بهره باشد ، سود هر سهم به شدت افزایش خواهد یافت ( اثر اهرم مالی ) .سیاستهای تعیین ساختار سرمایه به مدیران مالی کمک می کند تا درمورد هر یک ازبرنامه های تامین مالی مورد نظر ، مبلغ سود قبل ازبهره ومالیات لازم را برای جلوگیری ازکاهش سود هر سهم تعیین کنند . همچنین ، با محاسبه ریسک مالی متعلق به هریک ازبرنامه های تامین مالی میتوان روشی راانتخاب کرد که به مطلوبترین ترکیب ریسک وبازده منجرشود. مدیران مالی بایستی توجه خود را به تاثیر روشهای مختلف تامین مالی بر میزان ریسک وبازده شرکت معطوف نمایند تا ازاین طریق اثر ساختارهای مختلف مالی را بر ثروت سهامداران بسنجند. باتوجه به اینکه استفاده از اهرم مالی موجب میشود بازده مورد انتظار سهامداران افزایش یابد ، ولی ازسوی دیگر،موجب افزایش ریسک آنها نیز می گردد. بنابراین ، درک تئوری ساختار سرمایه به مدیران کمک می کند که ساختار سرمایه مطلوب شرکت را تعیین کنند .
در این تحقیق به دنبال این هستیم که آیا انعطاف پذیری مالی بر تصمیمات ساختار سرمایه  تاثیر گذار است در واقع در این تحقیق با  بررسی ارزش نهایی وجه نقد به عنوان معیاری از ارزش نهایی انعطاف پذیری که آن نیز معیاری از توان شرکت در استفاده از فرصتهای سرمایه گذاری است، رابطه آن با نسبت اهرمی(ساختار سرمایه) مشخص شود.
۱)    بررسی رابطه بین ارزش نهایی انعطاف پذیری و اهرم شرکت
۲)    بررسی نقش ارزش نهایی انعطاف پذیری بر تصمیمات ساختار سرمایه
۵-۱ چارچوب نظری تحقیق:
در نظریه های سنتی تر ساختار سرمایه همچون نظریه توازی  ایستا، شرکت سعی می کند یک نسبت بدهی مطلوب را برای خود انتخاب کند و به آن دست یابد ، طبق این نظریه فرضیه نسبت بدهی بهینه یک شرکت بر اساس توازی هزینه ها و منابع استقراض تعیین می گردد . به عبارت دیگر از دیدگاه این فرضیه شرکت سعی دارد تا بین ارزش صرفه جویی های مالیاتی بهره و هزینه مختلف ورشکستگی تعادل برقرار سازد. در تئوری مجلاف و میر  که بنانگذار تئوری سلسله مراتبی بودند، شركت ها در تامين منابع مالي مورد نياز، سلسله مراتب معيني را طي مي كنند. شكل گيري اين سلسله مراتب، پيامد عدم تقارن اطلاعات است . در مواردي كه بين مديران و سرمايه گذاران، تقارن اطلاعاتي وجود نداشته باشد  مديران تامين مالي دروني را ترجيح مي دهند. این تئوری ها به علت اینکه انعطاف پذیری را مد نظر قرار نمی دهد با انتقادهای زیادی مواجه شده است(دی آنجلو و دی آنجلو، ۲۰۰۷) . این نظریه ها فرصتهای سرمایه گذاری و توان شرکتها در سرمایه گذاری نادیده می گرفتند. و اصولاً توجهی به عمر شرکت و تمایل شرکتها به حفظ ظرفیت بدهی در  شرکتهای جوان با رشد بالا  نداشتند. در صورتی که طبق تحقیقات صورت گرفته شرکتهای جوان و با رشد بالا تمایل بیشتری دارند تا ظرفیت بدهی خود را حفظ نمایند و به عبارتی بهتر دارای انعطاف پذیری بیشتری باشند تا در مواجهه با فرصتهای سرمایه گذاری جدید واکنش مناسب نشان دهند و رشد شرکت را تضمین نمایند.


عتیقه زیرخاکی گنج