• بازدید : 88 views
  • بدون نظر
دانلود پروژه پایان نامه کارشناسی ارشد حسابداری بررسی رابطۀ بین تأمین مالی از محل افزایش سرمایه و بازده سهام شرکت‌ های پذیرفته ‌شده در بورس اوراق بهادار تهران + پروپوزال و SPSS مشاوره و تحلیل آماری پایان نامه,دانلود پروژه و پایان نامه کارشناسی ارشد رشته مدیریت و حسابداری,دانلود رایگان پروژه و پایان نامه های کارشناسی ارشد رشته مدیریت و حسابداری,دانلود پاورپوینت و پروپوزال رشته مدیریت و حسابداری,دانلود تحقیق و مقاله ورد word مقطع کارشناسی ارشد رشته مدیریت و حسابداری,دانلود سمینار و رفرنس و کارشناسی ارشد رشته مدیریت و حسابداری,بررسی رابطۀ بین تأمین مالی از محل افزایش سرمایه و بازده سهام شرکت‌ های پذیرفته ‌شده در بورس اوراق بهادار تهران + پروپوزال و SPSS مشاوره و تحلیل آماری پایان نامه,دانلود فایل SPSS و پروپوزال آماده و مشاوره و تحلیل آماری پایان نامه و پروژه

با سلام گرم خدمت تمام دانشجویان عزیز و گرامی . در این پست دانلود پروژه و پایان نامه کارشناسی ارشد رشته مدیریت و حسابداری با عنوان بررسی رابطۀ بین تأمین مالی از محل افزایش سرمایه و بازده سهام شرکت‌ های پذیرفته ‌شده در بورس اوراق بهادار تهران + پروپوزال و SPSS مشاوره و تحلیل آماری پایان نامه رو برای عزیزان دانشجوی رشته مدیریت و حسابداری قرار دادیم . این پروژه پایان نامه در قالب ۲۰۲ صفحه به زبان فارسی میباشد . فرمت پایان نامه به صورت ورد word قابل ویرایش هست و قیمت پایان نامه نیز با تخفیف ۵۰ درصدی فقط ۴۰ هزار تومان میباشد …

از این پروژه پایان نامه آماده میتوانید در نگارش متن پایان نامه خودتون استفاده کرده و یک پایان نامه خوب رو تحویل استاد دهید .

این پروژه پایان نامه برای اولین بار فقط در این سایت به صورت نسخه کامل و جامع قرار داده میشود . به همراه پروپوزال و فایل SPSS انجام مشاوره و تحلیل آماری پایان نامه برای اولین بار در ایران .

دانشگاه آزاد اسلامی
واحد اراک
دانشکده مدیریت گروه حسابداری
پایان نامه برای اخذ مدرک کارشناسی ارشد رشته مدیریت و حسابداری
رشته حسابداری

عنوان پایان نامه :  بررسی رابطۀ بین تأمین مالی از محل افزایش سرمایه و بازده سهام شرکت‌ های پذیرفته ‌شده در بورس اوراق بهادار تهران + پروپوزال و SPSS مشاوره و تحلیل آماری پایان نامه

راهنمای خرید فایل از سایت : برای خرید فایل روی دکمه سبز رنگ (خرید و دانلود) کلیک کنید سپس در فیلدهای خالی آدرس ایمیل و سایر اطلاعات خودتون رو بنویسید سپس دکمه ادامه خرید رو کلیک کنید . در این مرحله به صورت آنلاین به بانک متصل خواهید شد و پس از وارد کردن اطلاعات بانک از قبیل شماره کارت و پسورد خرید فایل را انجام خواهد شد . تمام این مراحل به صورت کاملا امن انجام میشود در صورت بروز مشکل با شماره موبایل ۰۹۳۳۹۶۴۱۷۰۲ تماس بگیرید و یا به ایمیل info.sitetafrihi@gmail.com پیام بفرستید .


بررسی رابطۀ بین تأمین مالی از محل افزایش سرمایه و بازده سهام شرکت‌ های پذیرفته ‌شده در بورس اوراق بهادار تهران

“Monitoring the Relationship Between Financing through Raising Capital and the Return of the Companies which are Accepted in the Tehran Stock Exchange During the years 1381-1387”

چكيده:..    ۱
مقدمه:..    ۳
فصل اول: كليات تحقيق
۱-۱-مقدمه :    ۶
۲-۱  بيان مسئله    ۸
۳-۱ سابقه تحقیقات و مطالعات انجام شده    ۹
۴-۱  اهمیت و ضرورت تحقيق    ۱۱
۵-۱  اهداف تحقیق    ۱۳
۶-۱  چارچوب نظری تحقیق    ۱۳
۷-۱  مدل تحلیلی و شیوه اندازه گیری متغیرهای تحقیق    ۱۵
۸-۱  مدل تبیینی تحقيق    ۱۸
۹-۱  فرضیه های تحقیق    ۱۸
۱-۹-۱  فرضیه اصلی  اول تحقیق    ۱۹
۲-۹-۱  فرضیه های فرعی تحقیق    ۱۹
۳-۹-۱  فرضية اصلي دوم    ۱۹
۱۰-۱ متغیرهای تحقیق    ۱۹
۱-۱۰-۱  متغیر مستقل    ۲۰
۲-۱۰-۱  متغیر وابسته    ۲۰
۱۱-۱ تعاریف واژه ها واصطلاحات  پژوهش    ۲۰
فصل دوم: مروري بر ادبيات تحقيق
۱-۲- مقدمه    ۲۴
۲-۲- بخش اول: تاریخچه و مبانی نظری ساختار سرمایه    ۲۵
۱-۲-۲ تاریخچه    ۲۵
۲-۲-۲ نظریات مختلف پیرامون ساختار سرمایه    ۲۶
۱-۲-۲-۲ نظریه سنتی    ۲۶
۲-۲-۲-۲ نظریه مودیلیانی و میلر(M.M)    ۲۷
۳-۲-۲-۲ نظریه ترجیحی    ۳۰
۴-۲-۲-۲ نظریه توازی ایستا (مصالحه)    ۳۱
۳-۲- بخش دوم: عوامل تعیین کننده و مؤثر بر ساختار سرمایه    ۳۳
۱-۳-۲ عوامل درونی مؤثر بر ساختار سرمایه    ۳۳
۱-۱-۳-۲صنعت    ۳۳
۲-۱-۳-۲ اندازه شرکت    ۳۴
۳-۱-۳-۲ریسک    ۳۵
۴-۱-۳-۲اهرم عملیاتی    ۴۱
۵-۱-۳-۲  درآمد و افزایش سود صاحبان شرکت    ۴۲
۶-۱-۳-۲ نرخ رشد شرکت    ۴۳
۷-۱-۳-۲ قابلیت سودآوری    ۴۳
۸-۱-۳-۲ تطبیق نوسانپذیری احتیاجات در مقابل منابع کوتاه مدت    ۴۴
۹-۱-۳-۲-کنترل    ۴۴
۱۰-۱-۳-۲ قابلیت انعطاف    ۴۵
۴-۲-بخش سوم: بررسی روشهای تأمین مالی    ۴۹
۱-۴-۲ تأمین مالی کوتاه مدت    ۵۰
۲-۴-۲ تأمین مالی میان مدت    ۵۰
۳-۴-۲ تأمین مالی بلند مدت    ۵۱
۱-۳-۴-۲ استقراض:    ۵۲
۲-۳-۴-۲ سهام عادی    ۵۴
۳-۳-۴-۲سهام ممتاز    ۵۶
۴-۳-۴-۲سود انباشته    ۵۷
۵-۳-۴-۲ هزینه سرمایه    ۵۸
۱-۵-۳-۴-۲ عوامل مؤثر بر هزینه سرمایه    ۵۹
۲-۵-۳-۴-۲ محاسبه هزینه سرمایه    ۶۰
۶-۳-۴-۲ هزینة بدهی    ۶۱
۷-۳-۴-۲ هزینه سهام ممتاز    ۶۲
۸-۳-۴-۲ هزینة سهام عادي    ۶۳
۱-۸-۳-۴-۲ نظرية مدل بدون رشد    ۶۴
۲-۸-۳-۴-۲ نظرية مدل رشد گوردون ( رشد ثابت )    ۶۵
۳-۸-۳-۴-۲ نظرية مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای (CAPM)    ۶۷
۴-۸-۳-۴-۲  نظرية مدل صرف ریسک    ۶۸
۹-۳-۴-۲ هزینة سود انباشته    ۶۹
۴-۴-۲ مقایسة اوراق بهادار    ۷۰
۵-۴-۲هزینه سرمایه و بازده شرکت    ۷۲
۱-۵-۴-۲ تأمین مالی از طریق استقراض یا افزایش سرمایه    ۷۳
۲-۵-۴-۲ تأثیر اهرم مالی بر هزینه سرمایه و بازده شرکت    ۷۶
۶-۴-۲ نسبت هاي مالي    ۷۸
۱-۶-۴-۲ انواع نسبت‌های مالی    ۷۸
۷-۴-۲  نرخ بازده مورد انتظار    ۸۳
۸-۴-۲ نرخ بازده سهام    ۸۴
۵-۲ بخش چهارم: سوابق تحقیق    ۸۵
۶-۲ تحقیقات صورت گرفته در داخل و خارج    ۸۶
۱-۶-۲ تحقیقات انجام شده در خارج از ایران    ۸۶
۲-۶-۲ تحقیقات انجام شده در ایران    ۸۸
۷-۲ فرضیههای تحقیق:    ۸۸
۸-۲ جامعه آماری:    ۸۹
۹-۲ روش آزمون تحقیق:    ۸۹
۱۰-۲ خلاصه و نتیجهگیری تحقیق:    ۸۹
۱۱-۲ تفاوت تحقیق حاضر با تحقیقات مشابه داخلی    ۹۳
فصل سوم: روش اجراي تحقيق
۱-۳- مقدمه :    ۹۵
۲-۳ روش تحقیق مورد استفاده در پژوهش    ۹۶
۳-۳ قلمرو تحقیق    ۹۶
۴-۳  روش های گردآوری اطلاعات    ۹۷
۵-۳- ابزارگردآوری اطلاعات و داده ها    ۹۸
۶-۳- جامعۀ آماری، روش نمونه‌گیری و حجم نمونه    ۹۸
۷-۳ روش‌های آماری مورد استفاده برای تجزیه و تحلیل داده‌ها    ۱۰۰
۱-۷-۳  آزمون فرض تحقیق    ۱۰۱
۲-۷-۳  روش تحلیل داده‌ها    ۱۰۲
۳-۷-۳ معیار آزمون    ۱۰۲
۴-۷-۳ ضریب تعیین:    ۱۰۳
فصل چهارم: تجزيه و تحليل داده ها
۱-۴-‏ مقدمه‏:    ۱۰۵
۲-۴ محاسبه متغیرهاي وابسته    ۱۰۵
۳-۴ آزمون فرضیه ها    ۱۱۲
۱-۳-۴ آزمون فرضيه هاي فرعي    ۱۱۲
۱-۱-۳-۴ تجزيه و تحليل فرضیه فرعی اول    ۱۱۳
۲-۱-۳-۴ تجزيه و تحليل فرضیه فرعی دوم    ۱۱۳
۳-۱-۳-۴ تجزيه و تحليل فرضیه فرعی سوم    ۱۱۴
۴-۱-۳-۴ تجزيه و تحليل فرضیه فرعی چهارم    ۱۱۵
۲-۳-۴ آزمون فرضیه های اصلی    ۱۱۵
۱-۲-۳-۴ تجزيه و تحليل فرضیه اصلی اول    ۱۱۵
۲-۲-۳-۴ تجزيه و تحليل فرضیه اصلی دوم    ۱۱۷
۱-۲-۲-۳-۴ تجزيه و تحليل شاخص های فرضیه اصلی دوم    ۱۱۷
۴-۴ خلاصه نتایج آزمون فرضیه ها    ۱۱۹
فصل پنجم: نتيجه گيري و پيشنهادات
۱-۵-مقدمه:    ۱۲۱
۲-۵ ارزیابی و تشریح نتایج آزمون فرضیه ها    ۱۲۲
۱-۲-۵ وضعیت فرضیه فرعي اول :    ۱۲۲
۲-۲-۵ وضعیت فرضیه فرعي دوم :    ۱۲۳
۳-۲-۵ وضعیت فرضیه فرعي سوم :    ۱۲۳
۴-۲-۵ وضعیت فرضیه فرعي چهارم :    ۱۲۴
۵-۲-۵ وضعيت فرضیه اصلی اول :    ۱۲۴
۶-۲- ۵ وضعيت فرضیه اصلی دوم :    ۱۲۵
۳-۵  بحث و نتيجه گيري كلي    ۱۲۵
۴-۵  پيشنهادها    ۱۲۷
۱-۴-۵ پیشنهادهایی مبتنی بر یافته های فرضيات اصلي تحقیق    ۱۲۷
۲-۴-۵ پیشنهادهایی برای تحقیق های آتی    ۱۲۸
۵-۵  محدوديتها و مشكلات تحقيق    ۱۲۹
پيوستها
منابع و ماخذ
منابع فارسي:    ۱۸۲
منابع لاتین:    ۱۸۵
چکیده انگلیسی ………………………………………………………………………………………….۱۸۶

 

جدول۱-۲ : جدول خلاصه دلایل موافقین و مخالفین سه روش تأمین مالی    ۴۵
جدول ۱-۳- جدول خلاصه جامعۀ آماری و حجم نمونه ها    ۱۰۰
جدول۱-۴ : جدول آمار توصیفی داده ها – شاخص ROA    ۱۰۷
جدول۲-۴ : جدول آمار توصیفی داده ها – شاخص بازده داراییهای ثابت    ۱۰۸
جدول۳-۴ : جدول آمار توصیفی داده ها – شاخص ROE    ۱۰۹
جدول۴-۴ : جدول آمار توصیفی داده ها – شاخص سود به درآمد(بازده فروش)    ۱۱۰
نمودار۵-۴ : نمودار تغييرات شاخص درصد افزایش سرمایه و درصد نوسانات بازار در طي سالهاي ۱۳۸۱ الي ۱۳۸۷    ۱۱۱
جدول ۶-۴ : جدول آزمون تســتT فرضـيه هاي فرعي    ۱۱۳
جدول ۷-۴ : جدول آزمون فرضيه فرعي اول – آزمون ROA    ۱۱۳
جدول ۸-۴ : جدول آزمون فرضيه فرعي دوم – آزمون بازده داراييهاي ثابت    ۱۱۴
جدول ۹-۴ : جدول آزمون فرضيه فرعي سوم – آزمون ROE    ۱۱۴
جدول ۱۰-۴ : جدول آزمون فرعي چهارم – آزمون بازده فروش (درصد سود به درآمد)    ۱۱۵
جدول ۱۱-۴ : جدول آزمون فرضیه اصلی اول    ۱۱۶
جدول ۱۲-۴ : جدول آزمون شاخص های  فرضیه اصلی دوم    ۱۱۷
جدول ۱۳-۴ : جدول آزمون فرضیه اصلی دوم    ۱۱۸
جدول ۱۴-۴ : جدول خلاصه نتايج آزمون فرضيه ها    ۱۱۹

        

نمودار۱-۲- ساختار مطلوب نسبت بدهي به سهام عادي در نظریه سنتی    ۲۷
نمودار۲-۲- بازده مورد انتظار سهام عادي مدل M.M بدون درنظر گرفتن مالیات    ۲۹
نمودار۳-۲- بازده مورد انتظار سهام عادي مدل M.M با درنظر گرفتن مالیات    ۲۹
نمودار۴-۲- بازده مورد انتظار سهام عادي مدل نظرية مصالحه    ۳۲
نمودار۱-۴ : نمودار تغييرات شاخص ROA در طي سالهاي ۱۳۸۱ الي ۱۳۸۷    ۱۰۷
نمودار۲-۴ : نمودار تغييرات شاخص بازده دارايي هاي ثابت در طي سالهاي ۱۳۸۱ الي ۱۳۸۷    ۱۰۸
نمودار۳-۴ : نمودار تغييرات شاخص ROE در طي سالهاي ۱۳۸۱ الي ۱۳۸۷    ۱۰۹
نمودار۴-۴ : نمودار تغييرات شاخص سود به درآمد(بازده فروش) در طي سالهاي ۱۳۸۱ الي ۱۳۸۷…..    ۱۱۰
نمودار۵-۴ : نمودار تغييرات شاخص درصد افزایش سرمایه و درصد نوسانات بازار در طي سالهاي ۱۳۸۱ الي ۱۳۸۷    ۱۱۱
 
چكيده:
با بررسی اجمالی بر روی قیمت سهام شرکتهایی که اقدام به افزایش سرمایه نموده‌اند نشان می‌دهد که معمولاً سهامداران بعد از تاریخ اعلان افزایش سرمایه بازده‌ای بیش از حد انتظار کسب می‌نمایند. سؤالی که در اینجا مطرح می‌شود این است که آیا شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بعد از افزایش سرمایه موفق به تحصیل بازده متناسب با قیمت سهام شده‌اند یا خیر؟
تحقیق حاضر با هدف پاسخگویی به سؤال فوق و به منظور مشخص نمودن این موضوع است که آیا افزایش ثروت سهامداران در اثر افزایش سرمایه ناشی از تغییری مثبت در سود شرکت می‌باشد؟ هدف دیگر تحقیق آگاه نمودن سرمایه‌گذاران از محتوای اطلاعاتی افزایش سرمایه می‌باشد تا با کسب اطلاع از چگونگی و میزان سودآوری شرکتها با توجه به ساختار سرمایه (که با انجام افزایش سرمایه تغییر می‌کند) قادر به ارزیابی شرکتها برای سرمایه‌گذاری و افزایش ثروت خود باشند.
در راستای انجام تحقیق درخصوص موضوع مورد نظر و همچنین آزمون فرضیه‌های تحقیق کلیه شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در قلمرو زمانی تحقیق به عنوان جامعه آماری درنظر گرفته شده است. تعداد نمونه‌ها براساس محدودیت های تحقیق و با توجه به دو گروه در نظر گرفته شده از شرکتها، که گروه اول شامل شرکت‌هاي انتخابي منتهي به پايان اسفندماه که در سال‌های ۸۷-۸۱ افزایش سرمایه داده‌اند ۲۶، ۴۶، ۶۶، ۶۸، ۶۶، ۴۳، ۴۰ و ۴۸ شرکت می‌باشند، بدیهی است که شرکت‌های مزبور در هر سال، گروه آزمون را تشکیل داده اند وگروه دوم که شامل شرکت‌هایی که در سال‌های مزبور افزایش سرمایه نداده‌اند به میزان گروه اول از همان صنعت يا صنعت مشابه و بصورت نمونه گیری سیستماتیک ( طبقه بندی براساس نوع صنعت ) انتخاب نموده و گروه کنترل (شاهد) را تشکیل داده اند. همچنين به دليل محدوديت در تعداد شركت هاي تشكيل دهنده جامعه آماري، مواردي از قبيل نوع محصولات، اندازه شركت ها در هر يك از گروه ها رعايت نگرديده است.
در تحقیق حاضر با توجه به تعداد زیاد نمونه های مورد آزمون جهت انجام آزمون های پارامتری از آنالیز واریانس دو راهه  و برای آزمون فرضیات اصلی تحقیق از آنالیز واریانس چند متغیری استفاده گرديده است. ابزارگردآوري اطلاعات، اسناد كاوي و بانكهاي اطلاعاتي و همچنين مشاهده مي باشد. داده هاي مورد نياز شامل جمع دارایی‌های ثابت، حقوق صاحبان سهام، درآمد فروش و سود خالص شركت هاي نمونه آماري از اطلاعات مالي مندرج در صورتهاي مالي حسابرسي شده آنها و گزارش‌های مالی و نشریه‌های رسمی سازمان بورس اوراق بهادار که بصورت هفتگی، ماهانه و سالانه صورت‌های مالی شرکت‌های پذیرفته‌‌شده را به چاپ می‌رساند و نيز از بانک‌های اطلاعاتی بورس بوده، كه این اطلاعات از سـوابق موجـود در نـرم افزار ره آورد نوين و ساير نرم افزارها و در مواردي از آرشيوهاي الكترونيكي و اينترنتي استخراج شده است.
 مهمترین یافته‌های تحقیق عبارتند از:
۱-    موثر بودن عامل « افزایش سرمایه» بر «بازده» شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در دوره زمانی تحقیق.
۲-    ارتباط موثر بین درصـد افزایش سرمایه با بازده با توجه به سطوح مختلف نوسانات بازار.

.


مقدمه:
بازسازی و توسعه اقتصاد کشور عملاً بعد از پایان جنگ تحمیلی در قالب تدوین برنامه اول توسعه اقتصادی، اجتماعی و فرهنگی کشور آغاز گردید. رهایی از اقتصاد دولتی و حرکت بسوی اقتصاد بازار نیازمند ایجاد تحولاتی در سیاست ها و خط مشی‌های پولی و مالی بود. از جمله این تحولات، تعدیل نرخ ارز و تعدیل نرخ سود بانکی را می‌توان برشمرد. از طرف دیگر رشد سریع شاخص عمومی قیمت‌ها موجب شد که نیاز شرکت‌ها به سرمایه بمنظور اجرای طرحهای توسعه تشدید شود. نیاز به افزایش سرمایه در شرایطی روی داد که بانک‌ها نیز منابع کافی برای تأمین مالی شرکت‌ها در اختیار نداشتند. بنابراین افزایش نیاز مالی شرکت‌ها در اثر افزایش نرخ ارز و سطح عمومی قیمت‌ها، عدم کفایت منابع مالی بانکها و افزایش هزینه وام‌ها و اعتبارات می توانند دلایلی بر انتخاب روش انتشار سهام عادی برای تأمین نیازهای مالی توسط شرکت‌های پذیرفته شده در سازمان بورس اوراق بهادار تهران باشند. يكي از مهم ترين منابعي كه واحدهاي اقتصادي در اختيار دارند، آورده سهامداران به عنوان سرمايه است. مديران با استفاده از اين منابع در جهت بقاء و رشد سازمان خود تلاش مي كنند. بي ترديد آورندگان منابع مالي جديد در شركت ها متوقع بازدهي بيش از سرمايه گذاري خود در سهام شركت هستند كه تقريباً در تمام موارد اين بازدهي بيش از هزينه هاي مالي ناشي از بدهي ها براي شركت خواهد بود. به عبارت ديگر در يك بازار كارا، رشد و سودآوري شركت و در نهايت افزايش ثروت سهامداران زماني محقق خواهد شد كه بازدهي ناشي از بكارگيري منابع مالي ناشي از انتشار سهام بيش از هزينه هاي مالي ناشي از بدهي هاي شركت و هزينه فرصت ناشي از پروژه هاي سرمايه اي مورد اجرا باشد. جذب سرمایه لازم و تأمین مالی جهت انجام پروژه های بزرگ و بلند مدت، نیاز به جلب اعتماد مردم دارد. تصمیمات مالی را می توان از جمله تصمیمات استراتژیک و حساسی دانست که در هر شرکتی اتخاذ می‌گردد. توانایی شرکت در مشخص ساختن منابع مالی بالقوه (اعم از داخلی یا خارجی) برای تهیه سرمایه به منظور سرمایه‌گذاریها و تهیه برنامه‌های مالی مناسب از عوامل اصلی رشد و پیشرفت شرکت به حساب می‌آید.
هر یک از منابع تأمین مالی داخلی و خارجی دارای اقسام متنوعی می‌باشند که حسب مورد بر سایر موارد ارجحیت دارند. لذا هر تصمیمی که به عمل می آید دارای اثرات خاص خود خواهد بود و تصمیمات مالی نیز از این قاعده مستثنی نیستند. از آنجا که گاهی اوقات اثرات تبعی یک تصمیم خاص، تغییرات بسزایی در وضعیت شرکت بوجود می آورد، همواره بایستی با احتیاط و آگاهی کامل از پیامدهای یک تصمیم خاص، نسبت به آن اقدام نمود. افزایش سرمایه بعنوان یک روش تأمین مالی مطرح می باشد که مزایا و معایبی نیز دارد و بر قیمت و حجم مبادلات سهام شرکت‌ها و بازده سهام تأثیر خواهد گذاشت. بنابراین تحقیق حاضر به دنبال بررسی میزان موفقیت شرکتها در استفاده از سرمایه جذب شده جهت کسب بازدهی بیشتر و وجود منطق اقتصادی در بکارگیری سرمایه و میزان توجیه‌ پذیری افزایش سرمایه شرکت‌ها است.

فصل اول
كليات تحقیق

۱-۱-مقدمه :
بازسازی و توسعه اقتصاد کشور عملاً بعد از پایان جنگ تحمیلی در قالب تدوین برنامه اول توسعه اقتصادی، اجتماعی و فرهنگی کشور آغاز گردید. رهایی از اقتصاد دولتی و حرکت بسوی اقتصاد بازار نیازمند ایجاد تحولاتی در سیاست ها و خط مشی‌های پولی و مالی بود. از جمله این تحولات، تعدیل نرخ ارز و تعدیل نرخ سود بانکی را می‌توان برشمرد. از طرف دیگر رشد سریع شاخص عمومی قیمت‌ها موجب شد که نیاز شرکت‌ها به سرمایه بمنظور اجرای طرحهای توسعه تشدید شود. نیاز به افزایش سرمایه در شرایطی روی داد که بانک‌ها نیز منابع کافی برای تأمین مالی شرکت‌ها در اختیار نداشتند. بنابراین افزایش نیاز مالی شرکت‌ها در اثر افزایش نرخ ارز و سطح عمومی قیمت‌ها، عدم کفایت منابع مالی بانکها و افزایش هزینه وام‌ها و اعتبارات می توانند دلایلی بر انتخاب روش انتشار سهام عادی برای تأمین نیازهای مالی توسط شرکت‌های پذیرفته شده در سازمان بورس اوراق بهادار تهران باشند. يكي از مهم ترين منابعي كه واحدهاي اقتصادي در اختيار دارند، آورده سهامداران به عنوان سرمايه است. مديران با استفاده از اين منابع در جهت بقاء و رشد سازمان خود تلاش مي كنند. شرايط رقابتي شديد، بحران هاي مالي، اقتصادي، سياسي و الزامات مالكيتي و قانوني، برخي شركت ها را بر آن داشته تا منابع بيشتري را مطالبه نمايند و گاه منافع حاصل از نتايج عمليات واحد اقتصادي را نيز كه متعلق به مالكان است، درون واحد اقتصادي، مجدداً سرمايه گذاري نمايند.
به طور كلي واحدهاي فعال اقتصادي استفاده از منابع خارجي سرمايه نظير وجوه ناشي از افزايش سرمايه را به دو دليل مورد استفاده قرار مي دهند:
۱-    اصلاح ساختار مالي در جهت كاستن از هزينه هاي مالي ناشي از بدهي ها و كمك به افزايش بازده سهامداران
۲-    اجراي پروژه هاي سرمايه اي شركت نظير طرح هاي توسعه و افزايش كارايي عمليات
هر چند به كارگيري وجوه ناشي از افزايش سرمايه مي تواند به طور هم زمان هر دو هدف فوق را دنبال نمايد، اما مسئله مهم در اين راه بررسي اثر ناشي از افزايش سرمايه بر بازده كل شركت خواهد بود.
بي ترديد آورندگان منابع مالي جديد در شركت ها متوقع بازدهي بيش از سرمايه گذاري خود در سهام شركت هستند كه تقريباً در تمام موارد اين بازدهي بيش از هزينه هاي مالي ناشي از بدهي ها براي شركت خواهد بود. به عبارت ديگر در يك بازار كارا، رشد و سودآوري شركت و در نهايت افزايش ثروت سهامداران زماني محقق خواهد شد كه بازدهي ناشي از بكارگيري منابع مالي ناشي از انتشار سهام بيش از هزينه هاي مالي ناشي از بدهي هاي شركت و هزينه فرصت ناشي از پروژه هاي سرمايه اي مورد اجرا باشد. جذب سرمایه لازم و تأمین مالی جهت انجام پروژه های بزرگ و بلند مدت، نیاز به جلب اعتماد مردم دارد. از جمله ابزارهای ایجاد اطمینان در نزد سرمایه گذاران کسب بازده معقول و متناسب از سرمایه آنان و در اختیار گذاشتن بازده مناسبی به سرمایه گذاران می باشد. بدین ترتیب سرمایه گذارانی ترقیب به انجام مشارکت و در اختیار گذاشتن سرمایه خود می باشند که مطمئن شوند از سرمایه‌های آنان به نحو مطلوبی استفاده شده و بازده معقولی نیز کسب می شود که بخش مناسبی از آن در اختیار ایشان قرار خواهد گرفت. بورس اوراق بهادار تهران بعد از حیات مجدد در سال ۱۳۶۸ تاکنون در جذب سرمایه‌های اندک و هدایت آنها به فعالیت تولیدی می‌تواند نقش نسبتاً مفیدی ایفا نماید. ولی تحقق این امر و یا ایفای نقش بیشتری در این زمینه نیازمند ایجاد ثبات نسبی در قیمت سهام، ارتباط منطقی بین بازده و سرمایه و جلوگیری از زیان‌های غیر معقول وارده به سرمایه‌گذاران می باشد. از طرفی مدیریت شرکت‌ها، در راستای دستیابی به اهداف سازمانی، همواره با مقوله تصمیم‌گیری سر و کار داشته است و آنچه در این فرآیند اهمیت داشته دقت و سرعت در اتخاذ تصمیمات مذکور بوده است. تصمیمات مالی را می توان از جمله تصمیمات استراتژیک و حساسی دانست که در هر شرکتی اتخاذ می‌گردد. توانایی شرکت در مشخص ساختن منابع مالی بالقوه (اعم از داخلی یا خارجی) برای تهیه سرمایه به منظور سرمایه‌گذاریها و تهیه برنامه‌های مالی مناسب از عوامل اصلی رشد و پیشرفت شرکت به حساب می‌آید.
هر یک از منابع تأمین مالی داخلی و خارجی دارای اقسام متنوعی می‌باشند که حسب مورد بر سایر موارد ارجحیت دارند. لذا هر تصمیمی که به عمل می آید دارای اثرات خاص خود خواهد بود و تصمیمات مالی نیز از این قاعده مستثنی نیستند. از آنجا که گاهی اوقات اثرات تبعی یک تصمیم خاص، تغییرات بسزایی در وضعیت شرکت بوجود می آورد، همواره بایستی با احتیاط و آگاهی کامل از پیامدهای یک تصمیم خاص، نسبت به آن اقدام نمود. افزایش سرمایه بعنوان یک روش تأمین مالی مطرح می باشد که مزایا و معایبی نیز دارد و بر قیمت و حجم مبادلات سهام شرکت‌ها و بازده سهام تأثیر خواهد گذاشت. بنابراین تحقیق حاضر به دنبال بررسی میزان موفقیت شرکتها در استفاده از سرمایه جذب شده جهت کسب بازدهی بیشتر و وجود منطق اقتصادی در بکارگیری سرمایه و میزان توجیه‌پذیری افزایش سرمایه شرکت‌ها است.
در این فصل ابتدا مقدمه‌ای در رابطه با اوضاع سیاسی و اقتصادی کشور بعد از جنگ تحمیلی و نیاز به توسعه اقتصادی، اجتماعی و فرهنگی ارائه شده و سپس با ارائه و توضيح درخصوص اهميت و ضرورت تحقيق، وابستگي اقتصاد هر کشور به بازار پول و سرمايه به عنوان یکی از مؤلفه‌های لازم جهت رشد و شکوفایی تــشريح مي گردد. در ادامه فرضیـه‌هــای تحقیق و قلمـرو تــحقیق مشــخـص مي گردد و در ادامه واژه ها و اصطلاحات تحقيق توضيح داده مي شود.

۲-۱  بيان مسئله
اصولاً هر شرکتی جهت توسعه فعالیت‌های خود و افزایش سود‌آوری و ارزش سهام شرکت در مواقعی نیاز به منابع مالی جدید دارد. هر یک از روش‌های تأمین منابع مالی بنا به اوضاع اقتصادی و سیاسی کشور و همچنین با توجه به شرایط مالی شرکت معایب و محـــاســنی دارد. لــذا مدیــریت هنـگام تصمیم گیری برای استفاده از منابع مالی جدید باید هزینه منابع مختلف مالی را مشخص کرده آثاری را که در هر کدام از این منابع بر بازده و ریسک عملیاتی شرکت می‌گذارد، تعیین نماید. استفاده از شیوه‌های صحیح تأمین مالی برای اجرای پروژه‌های سودآور می‌تواند در جهت افزایش بازدهی و ارزش سهام شرکت نقش اساسی ایفا نماید. بدست آوردن سود بیشتر و در نتیجه افزایش ثروت سهامداران از طریق تغییر ترکیب ساختار سرمایه، بخصوص استفاده ازاستقراض برای دوره‌های زمانی بلندمدت یکی از مواردی است که شرکت‌ها بعنوان یک راهکار برای دستیابی به اهداف خود مد نظر قرار می دهند.
“گروهی از متخصصین مالی عقیده دارند که ارزش شرکت بستگی به عملکرد مدیریت دارد، نه ساختار سرمایه آن. آنها می‌گویند اتخاذ تصمیم‌های صحیح در زمینه سرمایه‌گذاریها می‌تواند باعث دستیابی به سود بیشتر و افزایش بازدهی سهام شرکت‌ها شود نه اتخاذ تصمیم‌های مدبّرانه در زمینه تأمین مالی. در مقابل نظریه فوق، توجه به صرفه جویی‌های مالیاتی ناشی از هزینه بهره بدهی‌ها و پائین بودن هزینه بدهی‌ها نسبت به سایر منابع سرمایه، بیشتر متخصصین مالی را متقاعد کرده است که استفاده از بدهی در تأمین مالی بلندمدت شرکت‌ها باعث افزایش ارزش شرکت و افزایش ثروت مالکان می شود. بر این اساس شرکت باید بین ارزش صرفه‌جویی مالیاتی و هزینه‌های مختلف ورشکستگی تعادل برقرار سازد، یعنی تنظیم نسبت بدهی به گونه‌ای باشد که ارزش شرکت را به حداکثر برساند.
در واقع این گروه دستیابی به هدف نهایی شرکت، یعنی حداکثر کردن ثروت سهامداران را از طریق کاهش هزینه‌ها دنبال می‌کند، یعنی به حداقل رساندن هزینه تأمین مالی. بر اساس این نظریه اگر وضع یک شرکت به گونه‌ای باشد که از راه صرفه جویی‌های مالیاتی بهره‌مند شود به نفع آن شرکت است که از راه استقراض تأمین مالی نماید. بدیهی است که شرکت با توجه به هزینه‌های احتمالی ناشی از نابسامانی يا بحران‌های مالی باید میزان وام‌های خود را محدود کند” (دلاوری ، ۱۳۶۹، ص۱۹)۱٫
واحدهای تجاری به منظور تأمین مالی مورد نیاز خود برای نیل به اهداف گوناگون ابزارهای متفاوتی را مورد استفاده قرار می‌دهند، بدین صورت که برای نیازهای مقطعی و کوتاه مدت اقدام به گرفتن تسهیلات اعتباری با پوشش زمانی اندک می‌نماید. این در حالی است که برای تأمین منابع مالی سرمایه‌ای به منظور اجرای طرح‌های توسعه اقدام به انتشار سهام جدید یا اخذ اعتبارات بلندمدت از سیستم بانکی یا با توجه به نوع محصولات تولیدی خود، ممکن است با اخذ مجوز از مراجع ذیصلاح مبادرت به پیش فروش تولیدات خود نمایند. بنابراین شیوه تأمین مالی ارتباط بسیار نزدیکی با نوع استفاده آن دارد. به نظر می‌رسد چنین موردی را بتوان در چگونگی عملکرد شرکت‌های پذیرفته شده در بورس تهران در سالهای اخیر مشاهده نمود. وجود برخی محدودیت‌ها برای استفاده از منابع اعتباری سیستم بانکی و عدم وجود امکانات و زمینه‌های لازم برای انتشار اوراق مشارکت، به ناچار شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران افزایش سرمایه (انتشار سهام عادی) را به عنوان یکی از متداول‌ترین ابزار تأمین مالی برمی‌گزینند. چنین به نظر می‌رسد که افزایش سرمایه با هدف توسعه و تکمیل فعالیت‌های تولیدی گامی در جهت رشد و سودآوری آتی و بالا بردن توان واحدهای تجاری است. بنابراین تحقیق حاضر با عنوان:
« بررسی رابطۀ بین تأمین مالی از محل افزایش سرمایه و بازده سهام شرکت‌های پذیرفته ‌شده در بورس اوراق بهادار تهران ».


عتیقه زیرخاکی گنج